Prosincové hromadné zvedání sazeb otočilo směrem dolů akcie i dluhopisy

Prosinec utnul pozitivní náladu na trzích. A můžou za to překvapivě lepší makroekonomická data. Zveřejněná čísla byla lepší oproti očekávání analytiků, ale objektivně jsou stále špatná. Například inflace už sice nerostla závratným tempem, ale stále se drží na extrémně vysokých hodnotách. Ani zpomalení ekonomiky nebylo tak tragické a čísla o nezaměstnanosti jsou stále vcelku lichotivá. To vše platí pro USA, Evropu i Českou republiku.

shutterstock_421484053.jpg

(Očami Martina Mašáta)

A právě tato relativně lepší čísla způsobila, že centrální banky mají o trochu více munice na další zvedání sazeb, což vyplašilo mnoho investorů, a akcie i dluhopisy v prosinci obrátily svůj směr a vydaly se níže. Do dalšího zvednutí základní sazby se pustil americký FED, který se již dostal na 4,5 procenta. Evropská centrální banka také přidala 50 bazických bodů a hlavní sazba je již na 2,5 procentech. Přidaly se také anglická a švýcarská centrální banka.

 

Vývoj základních sazeb v USA, EMU a České republice

Celý rok 2022 byl k investorům velice nevlídný. Události jako desetiletí neviděná inflace a následné zpřísňování měnových politik, doznívající pandemie Covidu či válka na Ukrajině zasáhly negativně většinu aktiv.

Technologický akciový index Nasdaq v minulém roce ztratil 33 %, protože technologické akcie se ukázaly jako jedny z nejzranitelnějších vůči rostoucím sazbám. Široký americký akciový index S&P 500 klesl o 19 %. Nejvýrazněji ztrácely letos akcie Tesly a Meta-Facebook, které klesly přes 64 %.

Negativní vývoj zaznamenaly i evropské akciové indexy, kde index STOXX 600 klesl přibližně o 12 %. Hůře si vedly také středoevropské akciové indexy, které energetická krize, blízkost válečného konfliktu a vysoká míra inflace zasáhla nejtvrději.

Americké státní dluhopisy zaznamenaly rekordní ztrátu, poháněnou inflačními tlaky. Bloomberg US Treasury Index klesl o 12,5 %, což je největší ztráta za posledních 40 let. Index českých vládních dluhopisů odepsal kolem 8 % a opět byly na vině rostoucí sazby.

 

Výnosy 10letých státních dluhopisů vybraných zemí eurozóny a USA za posledních 5 let

Nejvýrazněji klesaly ceny italských státních dluhopisů, u kterých se blíží výnos hranici 5 % p.a. Výnos „bezrizikových“ německých bundů se posunul také výše a dosahuje mnoholetých maxim blízko 2,5 %.

 

Vývoj vybraných finančních indexů za posledních 5 let

Americké akcie ztratily v roce 2022 více než evropské akcie. Špatně si vedly i akcie nerozvinutých zemí pod taktovkou čínského trhu. Vzhledem k dlouhodobě nízkým úrokům a nynějšímu zvedání sazeb velice špatně dopadly dluhopisové indexy.

 

Optikou finančních indexů

V prosinci se akciové trhy posunuly silně dolů. Výjimkou byl středoevropský trh, který měl za sebou silné ztráty už v předchozím období. V mínusu skončily i dluhopisové indexy. Podobný obrázek ukazuje i meziroční srovnání, kde se akciové trhy pohybují od -11 % v Evropě po -23 % ve středoevropském regionu.

 

Výhled

Rok 2023 bude rokem výzev. Hlavně před centrálními bankami je těžká úloha, jak vyvážit přísnou měnovou politiku, resp. výši sazeb, se stagnací či dokonce s recesí ekonomiky. A právě na tomto dilema budou svá portfolia stavět správci aktiv. Navíc se obecně očekává, že inflace začne klesat, ale je otázkou, zda dostatečně rychle.

Protože je před námi ještě dost nejistot, zůstáváme prozatím defenzivní jak v akciové složce, tak u dluhopisů. Nechceme se před případnou recesí výrazně exponovat v citlivých sektorech ani regionech.

 

Výkonnost eurových fondů řízených v Partners za poslední rok

Simplea fondy rovněž následovaly tržní korekci cen, ale podařilo se jim díky defenzivní strategii propady akciových trhů utlumit. Akciový fond Simplea Global Equity ESG zaznamenal pokles o 4,3 %, a od svého založení v únoru je níže o cca 7 %,což je dobrý výsledek oproti 13procentnímu propadu indexu světových akcií za stejné období.

Podobně se popral s prudkým růstem výnosů, a skoro 18procentním poklesem dluhopisového indexu, fond Simplea Euro Bond Opportunity, který zakončil rok se ztrátou pouze 1,1 %.

 

Za celý tým Partners investiční společnosti mi dovolte Vám poděkovat za zájem o naše fondy a popřát Vám vše nejlepší do roku 2023.

Autor: Martin Mašát, portfolio manažer, Partners investiční společnost